2010-02-09 10:58:56 1265702336 ИБ "КИТ Финанс": ралли в металлургическом секторе в начале года обусловлено спекулятивными факторами
Отраслевое информационно-аналитическое агентство мониторинга

ИБ "КИТ Финанс": ралли в металлургическом секторе в начале года обусловлено спекулятивными факторами

Металлургический сектор оказался "разогрет" ожиданиями, которые могут оказаться неоправданными
09.02.2010 10:58 @ Аналитика

Ралли носит спекулятивный характер. Мы полагаем, что стремительное ралли в металлургическом секторе в начале 2010 г. во многом обусловлено спекулятивными факторами. Формальным поводом могли послужить IPO Русала, хорошие новости относительно долговой нагрузки Белона, а также признаки увеличения спроса на уголь на мировом рынке. Вместе с тем мы считаем, что это не является вескими причинами для столь существенного роста стоимости, который показывают акции компаний черной металлургии в январе. Главной причиной металлургического «спурта», на наш взгляд, стал приток денежных средств в зарубежные фонды, инвестирующие в российские акции. Так, согласно отчету EPFR, в середине января 2010 г. приток средств увеличился в 4 раза до $244.7 млн. Таким образом, металлургический сектор оказался «разогрет» ожиданиями, которые, на наш взгляд, могут оказаться неоправданными.

Фундаментальных причин для сильного роста пока не видно. По нашему мнению, фундаментальные причины, свидетельствующие о реальном восстановлении спроса на сталь, пока отсутствуют. В частности, экспортная стоимость стального проката увеличилась очень незначительно (см. график). Мы продолжаем придерживаться консервативной позиции и полагаем, что в 2010 г. рост спроса будет носить постепенный, восстановительный характер, что предопределит соответствующие темпы роста стоимости стали.

При этом отметим, что цены на стальной прокат пока находятся далеко от значений января 2008 г., тогда как котировки некоторых компаний уже превысили те уровни или же вплотную приблизились к ним (НЛМК, ММК). В то же время бумаги Северстали и Evraz Group в этом плане имеют еще существенный потенциал роста в цене и в случае продолжения ралли могут пользоваться повышенным спросом у инвесторов.

Привлекательными остаются Северсталь и Белон, не забываем про АМЗ. Мы не исключаем, что ралли в секторе может продолжиться, поскольку, судя по всему, оптимизм инвесторов пока не иссяк. В этом случае наиболее сильный рост котировок может показать Северсталь, которая выглядит дешевле аналогов по мультипликаторам. Кроме того, мы полагаем, что рост котировок Белона и Ашинского метзавода – это только начало их сильного движения вверх. Мы рекомендуем перераспределить инвестиции в эти бумаги в случае сохранения повышательного тренда на рынке.

Мы понижаем наши рекомендации по недавним фаворитам. Мы понижаем наши рекомендации по бумагам ММК, НЛМК и Распадской. Мы считаем, что они в настоящее время «разогреты» искусственно, без фундаментальной поддержки. При этом ММК выглядит на их фоне наиболее недооцененным.

Источник:"Финам"

Источник: