2022-12-28 14:45:42 1672227942 ИБ "Синара": Перспективы металлургического сектора в 2022 г. резко ухудшились
Отраслевое информационно-аналитическое агентство мониторинга

ИБ "Синара": Перспективы металлургического сектора в 2022 г. резко ухудшились

Сталелитейный сектор один из наиболее уязвимых для санкций и самый чувствительный к замедлению экономического роста в Китае, так как играет лишь скромную роль в качестве экспортера стали на мировых рынках
28.12.2022 14:45 @ Комментарии
Стальной и угольный сектор. Перспективы металлургического сектора в 2022 г. резко ухудшились. Отрицательные факторы включают в себя замедление темпов роста мировой экономики, высокие цены на энергоносители, ускорение инфляции, сбои в цепочках поставок, экономический спад в Китае из-за проблем в секторе недвижимости и строгих мер по ограничению распространения COVID-19. Более того, российские экспортные цены на г/к прокат упали с апреля на 47% до $535/т, российские производители стали решили не публиковать отчетность по МСФО за 1П22 и 9М22 и, скорее всего, не станут выплачивать дивиденды за этот период (кроме НЛМК), а курс USD/RUB 60–65 не оказывал поддержки сектору.
 
В результате акции российских сталелитейных компаний потеряли в стоимости 50–55% с начала года, отставая от рынка. Мы ожидаем, что российские и мировые цены на сталь, вероятно, восстановятся в 2023 г. по сравнению с текущими уровнями, и прогнозируем, что цена на российскую экспортную сталь вырастет со спотового уровня в $535/т до $650/т в 2023 г., что, помимо более слабого рубля, должно стать основным катализатором для акций сталелитейных компаний РФ.
 
Катализаторы роста: ослабление рубля (до USD/RUB 70–75); возобновление выплаты дивидендов в 2П22; восстановление экспортных цен на сталь.

Риски: более сильный, чем ожидалось, рубль; дальнейшие западные санкции против отраслевых компаний и основных акционеров; отсутствие дивидендов.
 
Самый уязвимый сектор. Мы считаем российский сталелитейный сектор одним из наиболее уязвимых для западных санкций и самым чувствительным к замедлению экономического роста в Китае, поскольку Россия играет лишь скромную роль в качестве экспортера стали на мировых рынках (чего нельзя сказать об экспорте палладия, никеля или алюминия). Мы отмечаем, что экспортные маршруты в Азию ограничены, а местные цены на сталь упали, согласуясь с экспортными. В то же время мы ожидаем, что объемы продаж российской стали в 2023 г. останутся на прежнем уровне благодаря стабильному внутреннему спросу.
 
Изменения в наших прогнозах по сырьевым товарам. Мы понизили наш прогноз на 2023 г. по экспортной цене г/к с $700/т до $650/т и по цене на железную руду с $110/т до $105/т, что отражает недавнее уменьшение спотовых цен и замедление роста спроса в Китае. Наш прогноз на 2023 г. по коксующемуся углю остается неизменным на уровне $270/т, поскольку цены на твердый коксующийся уголь в Австралии выросли за последние четыре месяца на 30% по сравнению со спотовой ценой в $255/т из-за ограниченного спроса и предложения на рынке. НЛМК – лучший выбор в стальной отрасли.
 
НЛМК — наш выбор в сталелитейном секторе, так как он меньше всего пострадал от ухудшения ситуации в мировом масштабе благодаря сильной позиции ключевого поставщика на рынке стальных полуфабрикатов, а также собственным сталепрокатным мощностям в Европе и США. Важно отметить, что НЛМК недавно объявил дивиденды за 3К22 в размере 2,6 руб./акцию, что стало первым объявлением дивидендов в российском металлургическом секторе с 3К21. НЛМК — это взвешенная ставка на ослабление рубля и увеличение дивидендных выплат в 4К22 и 2023 г.
 
Угольные компании выглядят привлекательно. Австралийский коксующийся уголь сейчас торгуется на уровне $255/т, в то время как внутренние цены на коксующийся уголь в целом соответствуют российским экспортным (около $200 – 205/т, CFR Китай). Несмотря на снижение цен, мы считаем, что акции Распадской и Мечела остаются привлекательными с коэффициентами P/E на 2022 г. на уровне 3,1 и 0,6 соответственно, и подтверждаем наш позитивный взгляд на компании. Они должны зафиксировать рекордную прибыль за этот год, и мы также ожидаем, что обе выплатят дивиденды за 2022 г. – 41 руб. на акцию Распадской и 70 руб. на привилегированную акцию Мечела, что предполагает дивдоходность в 19% и 55% соответственно.
 
Оригинал материала: Finam.ru